Szaleństwo rynkowe z wyraźnym naciskiem na medialne, z racji powszechnie uważananego za " historyczny " Werdykt ECB ( działania stymulacyjne - cięcie Stopy Depozytowej do poziomu -0,10 % ) zawładnęło wręcz głównymi środkami euro-przekazu....
De facto dokładnie wypełnił się Scenariusz ATA ukazany we wrześniu 2013 - BIG TIME FOR BONDS...
Rentowności długu w Europie - przede wszystkim krajów południa strefy EURO powróciły na pierwszy front rynkowy...co było perfekcyjnie wykorzystane w niemal każdej depeszy informacyjnej...
Kumulacja Mainstreamowej Faili Informacyjnej przypadała na sesję piatkową i poniedziałkową, a wiec okres tuż po czwartkowym posiedzeniu ECB ( 5 czerwca ) , co zbiegło się w czasie z silnymi spadkami rentownosci zwłaszcza Hiszpanii, Portugalii, Włoch, czy Grecji oraz również choć w miniejszym stopniu Francji i Niemiec...Natomiast Dług UK & USA nie zareagował tak ektuzjastycznie a wręcz z dużą rezerwą...
Jeśli jednak zostanie uwzględniony długoterminowy horyzont wówczas wnioski dot. trendów rentownosci długu poszzcególnych państw nie są juz tak jednoznaczne jak medialny euforyczny przekaz medialny...
Czynniki , które kolejno wysuwają się na 1 plan :
1. euforia objęła swym zasiegiem segment długu krajów południa Europy z podziałem na te, których sytuacja rynkowa z 2011 roku zmusiła o zatrzymania obsługi długu ( Grecja i Portugala ) oraz te, które staneły tuż przed rynkową krawędzią ( Hiszpania i Włochy ) , choć w przypadku Hiszpanii konieczna stała się pomoc tamtejszemu systemowi bankowemu...
2. kursy rentownosci w przypadku Hiszpanii , Włoch i Portugalii osiągneły nowe długoterminowe minima ( jak podał w swojej nocie DB sęgajace nawet dziesiątek - Włochy i setek - Hiszpania lat wstecz )
3. dla Długu Niemiec i Francji wpływ ECB nie stał się euforyczny - rentowności dodarły do stref minimów z maja 2013
3. po przesileniu ( maj 2013 - pierwsza medialna zapowiedź FED aktywacji TAPER ON ) i w konsekwencji silnej kontrze wzrostowej rentowności w globalnym segmencie długu nie kontynuowały wzrostu lecz zatrzymały się ( ruch i brak kontynuacji ) i stopniowo zaczęły ponownie spadać ( Hiszpania i Grecja już do lipca 2013 , Włochy i Portugalia od pażdziernika 2013 , a w przypadku Francji i Niemiec od stycznia 2014 )
4. relatywnie szybki powrót do spadków europejskich rentowności ( Hiszpania i Grecja już do lipca 2013 , Włochy i Portugalia od pażdziernika 2013 , a w przypadku Francji i Niemiec od stycznia 2014 ) ukazuje , iż Kreatorzy Trendów w segmencie długu EURO dyskontowałi ze znacznym, liczonym w miesiącach, wyprzedzeniem, Werdykt ECB, który został de facto podjęty dopiero w czerwcu 2014
5. etap euforii ostatnich sesji tuż po ECB powoduje wzrost prawdopodobieństwa zakończenia okresu dynamicznych spadków rentowności , które zostały przeciez zapoczątkowane w 2011 roku po pierwszych działąniach interwencyjnych ECB.
6. rentowności Długu US & UK kontynuują wzrost po osiagnięciu minimów w 2012 roku a ostatnia praktycznie półroczna fala spadku rentowności długu Niemiec i Fracji spowodowała jedynie korekcyjne cofnięcie rentownści amerykańskich i brytyjskich.
Reasumujac Bazowy Scenariusz Warunkowy zakłada iż aktywacja Motywu ECB zakończyła z dużym prawdopodobieństwem całą falę spadkową rentowności zapoczątkowaną w drugiej połowie 2011 roku.
Tak jak faza Paniki zakończyła wzrost rentowności długu tak Eufora z rosnącym prawdopodobieństwe powinna zakończyć z kolei spadek rentownosci.
Na obecnym etapie , po stadium euforii - Motyw ECB, głównym wyznacznikiem dla europejskich rentowności powinien się stać trend rentowności obligacji amerykańskich & brytyjskich...
p.s. nie należy zapominać , iż po pierwsze długi państw cały czas rosną a działania banków centralnych jedynie umożliwiły super tanie rolowanie długu i dalsze finansowanie a po drugie iż struktura PKB ukazuje nadal wysoki udział inwestycji Państw finansowanych poprzez dług , bez których nawet tak nikły wzrost PKB notowany obecnie w krajach przede wszystkim południa strefy EURO ale też Francji najprawdopodobniej przerodzi się siłą rzeczy w kolejną recesję...
ANALOGIE ( 2013- maj i czerwiec oraz 2011 czerwiec i lipiec ) , na które warto obecnie zwrócić szczególną uwagę :
na obecnym etapie w ujęciu krótkoterminowym widoczny jest proces jaki miał miejsce ostatni raz w okresie maja - czerwca 2013...
pierwszy etap to ustanowienie min i wzrost rentownosci długu - początek maja
drugi etap to szczyty i aktywacja spadków w segmencie akcji - koniec maja
teraz to może być kolejno początek czerwca - dług oraz koniec czerwca ( wygaśnięcie serii czerwcowej i rolowanie pozycji na serii wrześniowej - przełom czerwca i maja ) - segment akcji
analoga wskazuje również na czerwiec 2011 - kiedy miastrem informacyjny egzaltował się sukcesem zarzegnania kryzysu w Grecji a lipiec pokazał całą prawdę...
wówczas pierwszy z wyprzedzeniem umacniał się CHF teraz od grudnia 2013 umacnia się JPY...
Wykresy monthly Rentowności 10-letnich obligacji : Niemiec, Francji, Hiszpanii, Włoch , Portugalii, Grecji oraz USA i UK ( oczywiście w przypadku ujęcia miesięcznego wiążące pozostaną kursy zamkniecia czerwca - 30.06.2014 ) :
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
(1).png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
Copyright © Money.pl